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驼峰型收益率曲线_Humped Yield Curve

什么是驼峰型收益率曲线？​

驼峰型收益率曲线是一种相对少见的收益率曲线，产生于中期固定收益证券的利率高于短期和长期工具的利率。此外，如果市场预期短期利率将上升后再下降，也会形成驼峰型收益率曲线。驼峰型收益率曲线也被称为钟形曲线。

关键要点​

  • 驼峰型收益率曲线发生在中期利率高于短期和长期利率的情况下。
  • 驼峰型曲线并不常见，但可能由于负蝴蝶现象产生，即收益率曲线的非平行移动，导致长期和短期收益率下降的幅度大于中期收益率。
  • 收益率曲线通常在短期利率最低，随着时间推移逐渐上升；而反转的收益率曲线则描述了相反的情况。驼峰型曲线则呈现钟形。

驼峰型收益率曲线解析​

收益率曲线，也称为利率的期限结构，是一张将相似质量债券的收益率与其到期时间（从3个月到30年）进行绘制的图表。因此，收益率曲线使投资者可以快速了解短期、中期和长期债券所提供的收益率。收益率曲线的短端基于短期利率，受市场对美联储政策的预期影响；当市场预期美联储将加息时，短端利率上升，反之则下降。收益率曲线的长端则受到通胀前景、投资者需求与供给、经济增长、机构投资者交易大额固定收益证券等因素的影响。

曲线的形状为分析师和投资者提供了对未来利率预期及宏观经济活动可能的增加或减少的洞察。收益率曲线的形状可以有多种形式，其中之一就是驼峰型曲线。

当中期债券的收益率高于短期和长期债券的收益率时，曲线会呈现驼峰形。在较短的到期时间，驼峰型收益率曲线具有正斜率，而随着到期时间延长则呈现负斜率，形成钟形曲线。实际上，具有驼峰型收益率曲线的市场可能使得到期在1年至10年的债券的利率高于到期在一年以下或十年以上的债券。

驼峰型与常规收益率曲线​

与常规收益率曲线相比，后者的投资者购买长期债券时会获得更高的收益，而驼峰型收益率曲线并不为投资者持有长期债务证券的风险提供补偿。

例如，如果一张7年期国债的收益率高于1年期国债和20年期国债的收益率，投资者会纷纷涌向中期国债，最终推高其价格并压低其收益率。由于长期国债的收益率相比中期国债不具竞争力，投资者会避免进行长期投资。这最终将导致20年期国债的价值下降，收益率上升。

驼峰型的类型​

驼峰型收益率曲线并不常见，但它表明经济中可能会出现某种不确定性或波动。当曲线呈现钟形时，反映了投资者对特定经济政策或条件的不确定性，或者可能反映了收益率曲线从正常曲线转变为反转曲线，或从反转曲线转变为正常曲线。虽然驼峰型收益率曲线通常是经济增长放缓的指标，但不应与反转收益率曲线混淆。反转收益率曲线发生在短期利率高于长期利率，换句话说，当长期利率降至短期利率以下时。反转收益率曲线表明投资者预期未来经济将放缓或衰退，这种放缓的增长可能会导致通胀和全期限的利率降低。

当短期和长期利率的下降幅度大于中期利率时，便出现了负蝴蝶现象的驼峰型收益率曲线。之所以称为蝴蝶，是因为中期到期的部分比喻为蝴蝶的身体，而短期和长期到期的部分被视为蝴蝶的翅膀。